“一带一路”是中国21世纪上叶国际化、跨世纪的战略，

是中国在WTO国际秩序颠覆，被TPP、TTIP、TiSA更替之下，

占全球贸易额超过80%以上境况下的一种必然选择，

也是人民币进SDR后迈向国际化的、第一个发展周期的路向，

更是中国经济在21世纪上叶的经济引擎

  

人民币与“一带一路”，就像中国不可或缺的两条腿，中国就是要用人民币与“一带一路”来走向未来世界。一个是货币走向全球市场，一个是实业构建全球公共基础产业。

（1）由于“一带一路”目前还是“政治驱动”，没有任何国际“经贸游戏”的支撑，要赢得“一带一路”战略还有很多国际经贸游戏规则要建立。支撑“一带一路”战略，唯一的经济目标就是人民币的超级宽松货币超发。

但人民币与全球第一大货币美元之斗是一大悖论：首先，人民币有没有胜算美元的可能，人民币2016年10月1日起正式新进SDR篮子，一方面是向国际拓展千载难逢的契机；另一方面，国内对人民币国际化呼声较高，需要建立什么样的人民币国际化秩序？其次，美元是全球第一大货币，占全球货币总份额超过61%以上，人民币只占全球市场近1.8%的份额；每天在全球流通交付使用的美元超过4.6万亿美元，而人民币每天在全球使用只有近2000亿美元；再次，中国要取得“一带一路”的决定性成功，就会开动印钞机大力发行人民币，进入全球性“一带一路”大环境。但目前，人民币尚不具备这种国际扩张能力，甚至远不如欧元占全球货币市场总额33%的实力，也不如英镑、日元的软硬实力，但未来人民币走向国际化依然需要高瞻远瞩的全球性布局。

（2）若“一带一路”真要上路，成为2015年到2045年，三十年的全球利器，则中国每年必须以1/3总量的人民币投资量，最终将达到3-5万亿美元总量投资，才能形成全球“一带一路”可循环性的经贸发展产业链。原因是：中国经贸“一带一路”与国际TPP、TTIP、TiSA超过全球市场80%以上之争斗，结果可想而知，除非人民币用巧实力、软实力来出奇制胜。否则胜算几乎没有。当代全球人类文明之斗，就是货币强弱之斗、市场大小之斗、游戏规则之斗。

 

宏观：高瞻远瞩、建立30-50年的战略方略

 

（1）中国的资金外流速度会进一步加快。因为美元指数现在已经是100值数了，但美联储12月还要加息，加息后，全球超过60%的美元都要回流美国，如果接下来美联储持续加息收紧的话，美元指数还会持续走强，这将持续导致全球24个新兴国家经济体，包括中国在内国家的资金都要回流美国。尽管中国贸易顺差大增，但是外汇占款还是在持续减少，说明资金外流的速度在加快。（2）人民币贬值的压力越来越大。美元指数走强到100值，人民币升值就很难再跟上继续升值，注定了美元升值其它货币就一定要贬值。央行虽然尽力维持人民币汇率的稳定，但是代价和成本越来越大，人民币贬值，又会对中国房地产造成很大压力。（3）中国的房地产泡沫可能真要破灭了。美元贬值，人民币升值，造就了中国房地产的大牛市，与此对应，美元升值，人民币贬值也会造就中国房地产的大熊市。但人民币大势必须流畅。

人民币2016年10月1日加入SDR，是其近70年历程的历史信号：其一是进入国际市场法定被认可；其二是国际市场的风险与利益也被放大；10月1日国庆期间，离岸人民币已遭受新一轮袭击，累计大跌7.6%，最低触及6.7184，率先跌破“铁底”。

受美联储加息预期影响，美元指数大涨，加之英镑“闪崩”事件造成全球避险情绪上升，离岸人民币汇率将跟随“闪崩”。这都增加了人民币汇率贬值的新预期，在岸人民币汇率也因此承新压力。

从7月中以来，人民币兑美元6.7是关键点位，央行在这个关键点位的维护比较明显。10月中，人民币中间价跌破6.70，对市场心理影响较大，市场可能会理解为某种程度上中国央行松绑6.70。2016年末，如果美元指数继续保持强势，则人民币中间价与即期汇率将进一步下跌，在美联储年底临近升息的新形势下，二者都可能会逐步遭遇6.72至6.73。若美元年底加息后，人民币将迎接2017新年最大一轮贬值的新挑战、人民币利率政策的新方向……

小结：中国市场自2015年6月份发生股灾爆发后，大量资产面临“资产配置荒”，蜂拥的资金促债券收益率不断走低后，投资者获利了结和替代资产分流的心思已现，不少寻找债市估值“洼地”的目标都落至离岸点心债和美元、美元债上。

 

战略：防攻并举，攻大于防

 

中国经济聚集了“改革开放”37年来的风险，全球第一次金融海啸爆发8年来，全球各国都实施了超宽松货币——货币泛滥、金融动荡将成为新常态。而全球金融动荡势必对中国经济和金融的稳定性造成一定的冲击，从过去一年金融系统风险的破坏力来看，中国与全球主要国家至少有“五大核心”方面的风险明显、必须引起高度关注：（1）中国股市动荡引发的风险。2015年6月份以来，中国股市经历了几次大上大下的调整，8月25日中国沪股又回到“原点”的2000-3000点上下，其中6月份以来的连续数日的调整在某种程度上超出了股市正常调整的范围，迫使中国政府采取了一系列的救市措施功亏一篑，但中国股市受预期以及其他因素的影响，尚未回归稳定的常态，股市动荡，在资金来源不明和加杠杆的情况下，很可能影响整体金融的稳定和工业生产的继续；（2）债务风险，根据某中国学者的估算，目前中国经济整体债务总额占GDP的比重，从2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7个百分点，而企业负债占GDP的比重达到113%，超过了国际上90%的风险阀值，在经济下行的情况下，企业债务状况的恶化很可能导致资金链断裂，并将风险向金融系统转移；（3）持续人民币大幅降息、贬值，则引致人民币贬值引发外溢效应。人民币贬值尽管是人民币汇率的合理调整，中国无意且没有必要通过货币贬值搞货币战争，但考虑到中国经济的影响，一些国家会因为人民币贬值而让本国货币跟随贬值，从而引发资本的流出以及中国国际环境的恶化；（4）房地产复苏的风险。2016年9月左右这轮中国房地产再涨，尽管在一系列政策的效应下，包括一线城市在内的房地产数据有所遏制，但由于大部分城市的住房库存较高，房地产市场整体回暖的难度很大，房地产行业的整体利润下滑，融资困难，房价居高不下、库存和资金链仍然是房地产行业的风险在所难免；（5）中国货币成本、人民币生活必须品水电煤气油成本、中国党政运行成本等，长期居高不下，与发达国家竞争环境恶化，导致中国风险推高、举世尖端而难以把握——中国经济与主要美欧日等主要国家经济依然有很大的泾渭分明差异与隔阂，比如中国国有企业所占的经济比重依然是全球之最，中国主要经济骨架金融、能源、通讯等依然不能以国际最有效、最优化、最高质量来布局运行，这就为中国经济、工业转轨设下层层艰难险阻。

小结：人民币进入SDR将是一个漫长的过程，将由三阶段组成：初级阶段：人民币由于进入国际货币篮子而进入全球各国，这就必须要求人民币发行急速扩大，从而发生急速超发货币的贬值现象；第二阶段：在中国经济向好的支撑上，人民币对全球各国货币开始拉锯战阶段；第三阶段：由现在占全球货币份额的1.8%逐步升至3%、5%、8%……一旦人民币占有全球货币份额达到8%-10%之后，就确定了人民币在全球的大国、国际主流货币的地位。

 

战术：各个击破，以美元为轴心

 

自2014年11月22日以来，中国货币进入降息周期通道，已经连续降基准利率、存款准备金率7次。2015年11月19日，中国央行又放出“杀手锏”：20日开始将隔夜和七天常备借贷利率大幅度下调为2.75%和3.25%，而过去这一水平分别为4%和5.5%，可谓是一次超级大降息，将大大压低利率水平，同时会使得银行的流动性开始压缩。全球第一大银行——中国工商银行的利润空间已经压缩至中国改革开放30多年的至低，只得以换帅加以调整。而中国银行业的这一盈利“杀手锏”，将产生以下重大结果：（1）将比中国传统降基准利率、降存款准备金更犀利而有根源的改变力量，将彻底改变使用人民币这种货币的成本基数，但使用人民币隔夜、七天常备借贷利率依然有空间、以备万策之变；（2）致人民币流动性翻倍加速，隔夜、7天常备借贷利率由原来4%和5.5%加速为2.75%和3.25%；（3）起到了基准利率和存款准备金率无法企及的短期流动性加速、迅速提高运行的质量，是人民币提高运行质量的有效、重要环节，为加入SDR起到了最关键的效应、效率作用；（4）降息是中国历史老大难问题——中小企业贷款难、成本高腾出了空间。在此之前，中国民间信贷普遍在月息4%-6%之间，而央行将隔夜和7天借贷款利率下调致2.75%和3.25%后，中国民间借贷成本居高不下将遭遇毁灭性打击，整体向下调整近一半；（5）若中国隔夜和7天借贷款利率、基准利率与存款准备金继续得到整体改善，那么中国目前使用人民币成本全球之高的状况将得到根源改善，中国中小企业长期贷款难、成本高等将从源头将得到根本性改变。

国内，2016年结尾，随着中国的房地产市场降温措施、更宽松的货币政策以及美国借贷成本上升促使资本外流，人民币未来两年将贬值17%，跌破8.0%。有关人民币2017年、2018年的汇率将分别为7.4%和8.1%。而2016年10月14日约为6.72%。中国经济年末增速，可能放缓至6.2%，而未来几个月资金外流将会加剧。

国际，随着美国年底前加息预期升温以及出口下滑削弱了中国经济前景，人民币本周已下跌超过了0.8%。为了抑制飙涨的房价，自9月末以来，中国内地至少有一半的大中城市出台了限购措施并提高了抵押贷款要求。中国央行自2015年10月以来未再下调基准利率。而占全球市场份额61%的美元政策的掌管着——美联储收紧政策、中国房地产泡沫缩小，以及中国央行2017年可能实施新的宽松政策，将导致资金持续、继续外流。

小结：中国经济目前确实需要降低利率和降低汇率，从源头降低使用人民币居高不下的成本。但如果央行出于对负面政治影响或其他原因的担忧而没有采取相应的战略与战术举措，那么中国经济就有可能陷入通货紧缩、经济下降，就像日本二十年前至今这场大通缩那样。

 

人民币降息，对美元升息使“杀手锏”

 

全球金融海啸至今，中国现实是不缺货币流动性，如果将货币的成本大幅度降低，这会使得中国的企业出现两面：一面是大型、特别是国有企业进一步僵尸化，使产能进一步过剩化，经济活动会进一步低效率；另一面是释放出更多中小企业的庞大能量，成本降低利于中小企业发展。

值得分析是，这次大幅度降息的受益者是大量的国有大型企业和房地产企业。对中国的房地产企业、钢铁企业等，大幅度降息，只是为了维持房地产稳定，给了钢铁企业喘息、不破灭之机，但能否真正维持住，还要看后续的货币环境。

2016年全球央行的最大棘手、现实的问题是：作为“大家长”的占全球货币市场份额61%的美元——正在失去对全球市场的控制权。在这种全球性大背景下，人民币也持续贬值。尤其是国庆节后，人民币贬值一天一个台阶，连续刷新近6年新低。

10月份，人民币正式加入SDR后，到14日：中国货币当局又认可了人民币进入SDR贬值的大势所趋。中国当局节后对人民币汇率的态度，再加上刚刚出炉的贸易数据，使得人民币贬值的预期再度一致，甚至有机构预计两年后人民币汇率下跌17%，跌破8.0%！目前，人民币汇率可能正在等全球市场重大风险事件爆发，这样就可以“碰瓷”，顺势跌破关键点位。

小结：若美元在2016年12月加息，中国这降息期、大幅度降息将起到中流砥柱、美元抽回补充、平衡的作用；若美国经济开始强力、扩张，中国经济正经历雪雨风霜、低谷时期，美元加息，将导致全球美元回笼。2016年以来，当全球经济泡沫破灭、大宗商品暴跌到底时，摆在中国经济面前的就是：还在努力维持一个巨大第一引擎，但成本巨大，代价巨大。人民币，是主要大国货币中，成本最高、产值低下、使用最繁琐的一种“国际货币”。到2016年末，人民币M2将达到150万亿上下，若按每年10%的速度发展，那么十年后，也就是2025年人民币M2将达到1500万亿！如果真是这样，中国经济GDP又能够支撑，那么人民币占全球货币市场份额就会由当前的1.8%翻倍。

 

人民币未来三阶段：贬值、拉锯、回升

 

在IMF于2015年11月30日就是否将人民币纳入SDR作出决定之后，在2016年10月1日正式加入SDR后，人民币出现了7年最低的贬值，到2016年底，人民币将跌至1美元兑人民币6.9-7元、或到7元上下之间。为抵消资本外流造成的影响，中国料在2016年将存款准备金率下调300个基点，令中国基准货币利率将下跌至2010年以来新低，预计7日回购利率将在2016年底跌至1.5%。预计明年人民币兑美元将跌至7-8上下。由于人民币已经纳入特别提款权（SDR）储备货币篮子，外国官方持有的人民币资产将增加，未来三年将有利于中国的国际收支。纳入国际SDR，中国经济GDP继续包装在6%-7%之间，那么人民币兑美元未来2-3年或回归升至7-8元上下。

美国希望人民币加入SDR吗？它能挡得住吗？

到2015年财年末，美国有19.5万亿美元外债，中国就占了1.2万亿，是全球美国国债最大持有者，但是这个世界真的是欠债的人嗓门大吗？美国一直都是一个花未来钱来发展自己的大国，美国政府长期以国债而欠债，但却做到了成全球各国大发展的前驱。

2007年中国持有美债仅为3880亿美元，到了2014年，达到1.65万亿美元，美国次贷危机造成全球经济损失9450亿美元，三轮QE下来扩大发行10万亿美元，这期间中国增持美债就达到1.26万亿，也就是说：美国贸易与经济发展的动力与货币之源有近20%靠中国经济而生成！

我们明明是头号贸易大国，人民币使用率却如此之低！说到底，人民币的终极目标就是：向美元学习，升贬有度，不管升贬，都做强势货币，完善享尽铸币权，让人民币象美元一样：自由亨通全球！

小结：“一带一路”，是人类至今、全球最大、跨时间度最长、最有效、跨洲际的一次全球性经贸大熔炉式实践，但怎样与国际接轨、国与国广泛接驳、成为全球各国都能玩的“经贸游戏规则”，还能象人类所有经贸“游戏规则”那样，有广泛的国际投资、国际贸易、国际货币等等有力支撑，还有最起码象奥运会那样的国际裁判、仲裁机制，否则“一带一路”就可能成为全球最大的“黑洞”、垃圾工程——人类至今最最伟大建树就是：有法律的仲裁与裁判。“一带一路”这超过30年的全球性宏大工程，可以没有吗？

 

结尾

 

“市场经济”是绝对无情的，中国经济GDP到了破“7关头”，未来三年中国经济的健康发展将令政府付出更多精力。

（1）到2016年10月16日、及中旬，美元指数再一次走到了98.08高点。近10年来，美元于2015年11月的第一次加息，使全世界的金融货币市场都面临一次大动荡洗劫；2016年来美元回调，而年末美元若再加息，全球金融货币市场将再次面临翻天覆地的大震荡。这是一次金融核爆炸，因为在全球货币市场美元占了全球市场总量超过61%，而当全球第一大货币美元“袭击”近40%的其它货币时，全球市场届时会怎样裂变？

（2）到2016年最后一季，中国银行业近40年（以改革开放1978年算起）的大盈利时代发生逆转，全球第一大银行、掌舵建树中国工商银行16年的姜建清董事长被时代更替，中国新兴最大平安银行董事长孙建一、行长邵平双双辞职，邵平在演讲时充满激情地说：“2013年中国上市银行的利润增长势头为12.8%，2014年这个数字降至了个位数，只有7.7%，2015年的这个数字又被打了折，2016年中国五大国有商业银行工、农、中、建、交银行面临全部亏损，在中国银行业近70年未曾有过的亏损挑战，可以说寒风刺骨，中国银行业进入了重来没有过来未有过之历史变局！”

未来，十几年到几十年，人民币成为名副其实的国际货币，而决定中国经济成与败的有两个核心原因：一是人民币发行与货币利率确凿无误。利率高则这个国家的一切成本也高，利率低则使用人民币的成本变低。人民币发行少了，则不够用，多了，则货币泛滥成灾。二是中国外汇储备中的美元流动性将基本耗尽。2014年末，中国外汇储备达最高峰值3.998万亿美元（俗称4万亿美元），经过2015、2016年两年的连续消耗、外汇外流，耗去约1.4万亿美元。到2016年末，中国国家外汇储备只剩下2.5万亿左右。这其中，还包括非美元现金的黄金和美国国债约1.5-2万亿美元……也就是说，到2017年末，中国外汇储备中的美元流动性将基本耗尽。政府的当务之急就是未雨绸缪、扭转外汇储备亏空而找到新出路。